一周展望：美联储尴尬左右为难，加息预期和特朗普降息；CPI胜负手评判将落子；黄金在夹缝中剧烈的波动抉择；全球的债务风险拉开序幕；美伊及海峡争夺战给即将中期选举带来更多的影响。
上周行情回顾：
全球市场被多重利空因素裹挟：地缘冲突推升能源通胀、全球主权债券集体遭遇抛售，叠加美联储鹰鸽派轮番上阵搅动加息预期，最终以一份远超预期的重磅非农就业报告和特朗普的极端威胁收尾。
美联储内部的鹰派声音有所增强。如果未来数据不能证明通胀持续向2%目标回落，美联储应“果断”加息。但美联储理事沃勒的态度则更偏鸽派。倾向于9月维持利率不变。周五非农数据推动加息预期升温，交易员对美联储9月加息的概率押注再次升至60%以上。
在火爆亮眼非农数据后，特朗普再次公开施压降息。评价8月就业为非常亮眼的就业数据，称超过所有人的预期，他转而呼吁美联储降息而非加息。
日元再度成为全球外汇市场焦点。美元兑日元从160附近快速回落，日元升至近一个月高位。由于日本和美国7月底刚进行过罕见的联合买入日元行动，市场随即猜测日本当局是否再次出手干预。相比“日本是否再次干预汇市”，市场正在迅速重新定价日本央行9月加息的可能性。而美国财长贝森特也多次释放支持日本收紧货币政策的信号。真正推动市场预期变化的，则是日本央行自身明显转鹰。
全球债券市场持续经历一轮快速而广泛的重新定价。美国、日本、英国和欧洲等主要发达经济体的长期国债抛售。美国10年期国债收益率最高升破4.8%，日本、英国以及欧元区政府债券收益率也升至多年甚至数十年高位。日本10年期国债收益率触及3%，这是1996年以来首次。它们会把世界大部分地区的收益率曲线一起向上推。这已经超过了这些国家此前通过经济改革和基本面改善实现的信用利差收窄。如果增长进一步受到影响，债务可持续性又会继续恶化。
本周伊朗局势明显升级，美伊军事对抗由霍尔木兹海峡周边的袭船、布雷和有限交火，进一步重新发展为美国直接打击伊朗境内目标。伊朗随后跨境连续展开报复，先后打击约旦、巴林、伊拉克埃尔比勒、科威特和阿联酋境内的美国目标。
美伊外交空间也在迅速收窄。霍尔木兹海峡仍是本轮冲突影响全球市场最直接的环节。
货币市场
黄金本周强势回落后修复。周初在美元走强、全球长端收益率攀升背景下失守4300美元，遭遇技术性卖压；随后美联储加息预期降温，金价收复4400并重新逼近4500。非农公布后，黄金遭遇抛售，短线跌幅一度至4365美元，本周整体跌0.52%，收于4431美元/盎司。
原油是本周趋势最明确的强势资产之一，WTI一度突破90美元、布伦特站上95美元，并双双升至约六周高位。核心逻辑是美伊重新爆发大规模军事冲突，供应中断风险重新进入定价。
美元指数小幅冲高后显著回落。周初油价飙升叠加多地政府债券抛售，市场重新交易“通胀反弹—美联储加息”逻辑，美元一度冲击100关口；周四沃勒释放9月偏向支持按兵不动的信号后，美债收益率回落，DXY迅速跌回99附近。周五强非农公布后，美指短线拉升，但本周仍下跌0.53%，收于99.16。
美股本周呈现“利率冲击—抄底修复—重新拥抱成长”的节奏。周初标普500、纳指和道指承压，芯片及高估值成长股受压；周三后收益率缓和，资金回流，周四沃勒偏鸽表态进一步推动三大指数集体反弹。周五强非农再次施压美股。本周整体来看，道指跌0.27%，标普500指数涨0.09%，纳指涨0.4%。
非美货币本周明显分化，主线来自日元。美元兑日元周初一度上探160，随后一度因日本央行加息预期骤升及干预警戒快速回落至155附近，周五收于156.23；欧元主要围绕1.16震荡，英镑一度失守1.35，英国国债收益率飙升和财政压力形成拖累。
本周展望
美国CPI/PPI
美国劳工统计局将于美东9月11日发布8月CPI。市场预计8月CPI同比3.4%、与7月持平，核心CPI同比 2.5%。这份数据是9月议息前最后一份通胀读数，被普遍视为9月加息预期“胜负手”，将直接决定美债、美元与美股成长股的定价方向。
美国8月PPI将于9月10日公布，彭博经济研究预计同比升至5.3%，环比上涨0.4%，能源价格上涨推高运输及仓储成本是主因。核心PPI同比料升至4.7%。PPI中与PCE挂钩的分项预计贡献约5个基点的月度通胀增量。本次数据将与次日公布的CPI共同影响市场对美联储9月议息会议走向的预判。
欧央行利率决议
欧央行将于9月10日公布利率决议，市场普遍预期本次加息已基本确定。彭博经济研究表示，此次加息已被管理委员会充分预告，市场关注重心将转向12月政策走向的前瞻指引。欧央行同日将发布最新经济预测，通胀预测料小幅上调约0.2-0.3个百分点。鹰派倾向加息，但金融条件收紧构成制约，行长拉加德发布会表态将是关键看点。
美股投资者正密切关注美国国债收益率持续攀升的影响。随着10年期美债收益率逼近5%，这一关键利率水平可能成为美股持续上涨行情的新障碍。债券历史上往往会吸引更多资金，同时高度依赖融资的企业也将在这一水平附近明显感受到压力。
当前黄金的下行压力占优，但多头已经成功守住了关键位置。“从技术面来看，如果跌破4400美元，黄金将进一步下探4350美元，后续看向4300美元心理关口。但如果价格稳步在4450美元并维持在这一水平之上，多头将尝试向4500-4600美元发起反攻。目前黄金处在加息和债务的夹击之中。如果后续美联储真的落地加息，黄金价格甚至有可能跌破4000美元。美国主权债务规模已经突破40万亿美元，政府根本承担不起大幅走高的利率成本。等这轮短期波动过去，黄金价格自然会重新回升。
XAUUSD 4小时图
黄金上周多大震荡228美金，从上上周空头4696延续暴力跌至4283美元。形成快速超卖的结构，主要原因美联储鹰派加息预期以及美伊小冲突不断，海峡开与关不断重演。在聚合利空中由于美联储鸽派的声音又起，不断内部鹰鸽分歧，黄金强力反弹至4512，而后周五非农超劲爆的数据利空和特朗普的降息声音双向纠缠，黄金在这些影响下展开剧烈的多空争夺。每天都在大波动中动荡。本周黄金受加息预期和CPI数据的出台，又将是大波动的结构，预期大震荡区间4340-4570进行。而概率多区间4375-4760，同样概率空区间4450-4100的可能。
EURUSD 4小时图
本周非美预计区间大震荡的结构，却决于：日元干预或加息预期的程度；欧央行利率决议；美国CPI数据带来的影响；欧洲债务问题。周内欧元1.17600-1.14800大区间结构。英镑偏高空震荡下行1.3600-1.33500的区间。
