一周展望：杰克逊霍尔全球央行年会，关注全球各大央行言论动向；通胀PCE数据；非农年调数据；美伊新动向；黄金4600之后的动力。
上周行情回顾：
美联储公布的会议纪要，美联储官员在7月政策会议上按兵不动，但内部意见分歧明显扩大。 7月支持加息的力量并不局限于3名投下反对票的委员，部分没有投票权的地区联储主席同样倾向于加息。会议纪要没有显示任何官员支持降息。 多数官员认为，调整货币政策立场的主要工具仍应是联邦基金利率，而不是资产负债表操作。
主席沃什提出，可以考虑将每年8次会议减少至6次，以便政策制定者获得更多经济数据并研究长期货币政策问题，但任何调整最早也要到2027年才实施。
美国联邦政府未偿还公共债务总额达到40.05万亿美元，正式突破40万亿美元。美国媒体将这一数字称为“不祥的里程碑”。 10年期美债中标收益率达到4.683%，创19年来最高水平；30年期国债中标收益率达到5.216%，升至25年来峰值。 全球多个发达经济体长期国债也同步遭遇抛售。 德国、法国、英国和日本30年期国债收益率普遍升至十多年高位 。
面对债市波动，美国财政部采取措施稳定长期国债市场。美国财政部宣布扩大10年至30年期国债流动性支持回购操作规模，将单次回购上限从20亿美元提高至至少40亿美元。 并称拥有“大型工具箱”应对债市流动性问题。
美国市场罕见出现“股、债、汇”同步承压：美股、美债和美元同时走弱，与此同时日元也未能幸免。市场对美国财政部试图通过债券回购和供给管理稳定长端利率的政策效果开始产生质疑。贝森特试图通过扩大国债回购压低长端收益率的“贝森特看跌期权”正在失效。政策干预不仅未能持续稳定债市，反而进一步加大了美元的下行压力。
中东局势呈现“经济施压升级、军事部署持续、外交斡旋未断”的特点。美国试图通过强化制裁和经济孤立迫使伊朗调整政策，伊朗则继续强调抵抗压力、维护地区影响力。
霍尔木兹海峡问题仍是焦点。伊朗与阿曼围绕海峡船舶通行机制的谈判据称接近完成。
地区调解仍在推进。卡塔尔正在推动改善美伊关系，并计划与埃及共同推动停火安排，同时确保霍尔木兹海峡航行安全。
货币市场
黄金本周表现强劲，推动行情的核心因素包括美元走弱、美债收益率一度回落，以及美国财政部扩大国债回购引发的财政风险担忧。一度站上4600美元/盎司整数关口并创5月底以来新高，周三更是单日上涨超过180美元。周五黄金收于4603.25美元/盎司，上涨5.2%，连续第三周收涨。
油价本周整体走高，核心驱动来自霍尔木兹海峡通航风险，以及美国威胁进一步经济制裁伊朗带来的供应担忧。
本周美元指数明显走弱，周中受美国财政部扩大长期国债回购规模消息影响大幅下挫，6月以来首次跌破99关口，最低触及98.56附近。市场关注美国财政赤字、长期债务压力及利率路径变化，美元避险吸引力有所下降。
美股本周震荡回落，三大指数整体承压，道指、标普500和纳指均出现下跌，本周道指累计跌0.85%，标普500指数跌1.43%，纳指跌2.05%。
非美货币本周整体受到美元走弱支撑。欧元、英镑等主要货币获得反弹动力，日元则在避险需求和日本政策预期影响下保持一定韧性。
本周展望
杰克逊霍尔全球央行年会 8月28日
沃什借此解释自己的货币政策思路，并进一步阐明支撑其长期政策战略的框架。其对2%通胀目标的承诺力度，或决定债市能否重获平静。沃什若继续维持缄默，市场对其控制通胀决心的质疑可能进一步加剧债券市场的紧张局势。 这次会议的政策风险是真实存在的。
由于沃什对于前瞻性指引的态度仍然偏谨慎，其他官员的场外表态可能承担更多政策信号传递功能。投资者或许更需要关注整个会议期间美联储官员的连续表态。
美联储“最青睐通胀指标”7月PCE物价指 8月26日20:30
7月PCE数据公布，若读数超预期，9月美联储政策路径预期将受影响，美债收益率与全球风险资产联动波动。如果增幅更大，可能让投资者重新考虑美联储9月按兵不动的预期，并为黄金回调打开大门。若月度核心PCE通胀数据弱于预期，可能帮助黄金进一步走高。 此外，美国二季度实际GDP修正值将于8月26日20:30公布。
公布非农就业数据的年度基准初步修订 周五上午
非农就业数据的年度基准初步修订情况将告诉市场先前报告的美国就业数据是否被高估或低估。在最近出现招聘疲软的迹象之后，这一修正可能会变得更加重要，如果它表明劳动力市场大幅疲软，则可能会影响对美联储政策的预期。
黄金近期行情呈现出技术信号率先转强、基本面随后跟进的特征。美元走弱以及美国财政部的债券回购公告推动金价重新站上4600美元这一心理关口；这种资金流动强度显示市场可能正在进入新的周期，但未来几周黄金涨势或不会保持当前速度，既可能向4760美元靠近，也可能经历持续数日的回调。 动量指标已经进入超买区域，市场需要警惕反转或阶段性整固。进入下周，行情展现出明显的上行不对称性，主要受两股力量支撑：一是美国财政部在长端收益率上的政策支持信号，二是美联储当前似乎愿意暂时忽略能源价格带来的上行压力。
XAUUSD 4小时图
黄金上周多单边308美金，周一从4324一路超涨至4632美元。美债风险/美元走弱/地域打谈合的扑朔迷离，导致黄金隐性基本面的全面避险，资本迅速大量流入。本周黄金大趋势不变，甚至有望4760-4870的目标。连续三周从4000回到4600上方，技术形态也呈现超买的结构，也需要提防4600-4760之间的大震荡结构。总体上在空头4500不破的情况下，不改多趋势的方向。
EURUSD 4小时图
本周非美预计大震荡结构，非美走强不在于自身的政策和数据的良好，在于美元走弱而导致。周内大区间1.17600-1.15800的区间，呈现先涨后些的结构。英镑偏多大震荡区间1.38500-1.34000的结构。
