一周展望：美伊谈判注定无果；新的一轮打击和制裁很快会展开；黄金和石油又将是冰与火的交融，随时的巨震都会到来。
上周行情回顾：
周初，美以对伊朗的打击重点集中在能源与基础设施领域。伊朗方面则采取对等回应，不仅对以色列本土目标实施无人机和导弹打击，还将攻击范围扩展至美国在阿联酋、科威特的军事存在及海湾国家能源设施。
美国、以色列与伊朗三方在高强度对抗中尝试推动停火，但协议框架分歧明显。首轮会谈预计11日在伊斯兰堡举行。以色列对停火持审慎甚至抵触态度。黎巴嫩问题成为本周局势的核心变量之一。
美伊谈判无果而终，三大核心分歧阻断谈判进程，但双方均释放出将继续接触的信号。三大核心分歧：霍尔木兹海峡：伊方拒绝接受美方提出的“共同管控”方案，坚持保留对霍尔木兹海峡的控制权，并称有权向过往船只收取“通行费”。核问题：美方要求伊朗交出其全部接近武器级的浓缩铀库存。冻结资产：伊朗要求美国赔偿六周空袭造成的损失，并解冻其位于伊拉克、卢森堡、巴林、日本、土耳其及德国等地约270亿美元的石油收入，用于战后重建。
美国副总统万斯在谈判结束后表示，美方已提出“最终的最佳方案”，但伊朗未予接受，拒绝透露具体红线内容。伊朗方面则通过外交部发言人巴加埃表态，称需要更多轮次的谈判。
美联储释放出的主线已相当清晰：在能源冲击、通胀黏性和就业边际走弱交织之下，内部正从“何时降息”转向“先按兵不动，再视情况双向应对”。真正奠定本周基调的是周四凌晨公布的FOMC会议纪要。绝大多数与会者认为，通胀回到2%的进程可能比此前预想更慢，持续高于目标的风险已经上升；一些官员甚至主张在会后声明中加入“利率也可能上调”的双向表述。
日本央行加息前景在多重因素交织下持续升温，但政策当局仍释放审慎信号。日本央行行长植田和男本周在国会听证中延续谨慎基调，强调当前金融环境依然宽松，短中期利率仍处明显负值区间，企业设备投资保持温和增长，企业盈利能力亦在改善。
货币市场
黄金整体呈“冲高后震荡”走势，在中东冲突升级与停火预期反复中，一度突破4850美元后回吐。主要来自美元走软、停火后对更早更深度降息的押注回升。
国际油价波动剧烈。因停火预期升温，WTI一度单日暴跌超12%。此后在地缘局势反复与谈判预期中反复拉锯。
美元指数本周整体走弱，跌破100关口后持续承压，周五收于98.67。因中东停火后避险美元仓位集中回吐。
美股本周延续反弹，三大指数连续上涨，标普7连涨，纳指8连涨。停火推动风险偏好回暖。本周道指涨3.04%，标普500指数涨3.56%，纳指涨4.68%。VIX波动率指数明显回落，市场短线情绪修复，但后续仍取决于油价与通胀路径。
非美货币本周普遍走强。欧元站上1.17并突破中期均线，英镑升至1.34上方。整体反映美元回落与风险偏好修复，但分化明显。
本周展望
美伊伊斯兰堡谈判无果而终，但战火未必立即重燃。停火窗口尚存、"边打边谈"或成常态、大规模军事升级风险隐现、霍尔木兹海峡困局悬而未决、特朗普政府深陷战场困局与国内压力的双重夹击，中期选举或成这场博弈的隐形终点。——四种走向均有可能。
美联储官员将密集讲话
市场正逐渐转向对美联储更为鹰派的观点。关键变量是沃什。他预计将于5月左右出任美联储主席，他如何界定政策辩论可能会迅速改变市场预期。如果沃什信号显示一旦通胀数据改善即可放心宽松，如果他表现鹰派，市场目前一次降息的共识可能都显得过于乐观。
植田和男周一的讲话，寻找下次加息的线索。
尽管因停火协议缓解了通胀担忧，4月加息的预期有所回落，但市场仍预计日银将在未来几个月采取行动。交易员们目前预计加息概率约70%。
在伊朗达成两周停火协议以及黄金录得连续三周上涨后，华尔街和散户更愿意重新进入黄金市场。黄金目前在4400美元至5200美元的区间内波动。已经从底部反弹，现在处于中间位置。因为仍存在持续的冲突不确定性，金价每天仍可能出现大幅波动。但至少目前看来，趋势已从上涨转为横盘。横盘区间跨度很大，但要在短期内预测方向几乎是不可能的。这取决于冲突的进展，但通胀攀升使得央行在经济放缓进入滞胀时期更难降息。
美银首席投资官认为，2025年前5年股票称王，后五年市场主线将切换至大宗商品。六大结构性转变驱动这一轮动：全球化转向民族主义、在美国，效率优先转向民生优先、美联储从独立转向顺从、美国开放边境转向管控、服务业转向制造业、AI军备竞赛转向颠覆，叠加美元贬值与全球财政过度扩张，大宗商品已成为风险对冲与通胀对冲工具。
XAUUSD 4小时图
黄金上周多震荡260美金，顺势多走势。从4102上涨以来到4856的重要位置，总体的反弹消灭了3月19日大幅超速下跌的修复。周中的回调到周一谈判破裂之后的低开。也预示着黄金先呈现宽幅大震荡的周期的到来。而4850-4900则是开启多趋势的关键带，同理4650-4600下方则是开启空趋势的契机。这核心震荡位置都关乎中东局势何去何从的引导。大胆的估算，这次美以引发的中东冲突，最终想导致控制石油美元的绑定计价不会暂时消停。石油后续几月或将到达150-200美元的可能，这会同样导致黄金未来将重新跌至4000美元的可能。周内严密关注4600-4750带的破位将会引导出后续主方向的意图。
EURUSD 4小时图
下周非美预计先跌后涨的结构，美伊谈判的失败，导致石油的涨和美元的计价升值带来非美的走空。欧元将会吐停火以来的涨幅。区间定义1.15800-1.1800之间。英镑偏空震荡区间1.3300-1.3600的区间。
