一周展望：英、欧、日央行利率主导市场的走向；金银能否扛住利率带来的冲击，年前是否还能再冲顶；重磅非农、CPI登场；非凡的一周，震撼的冲击波和黑天鹅会来吗？
上周行情回顾：
美联储在12月会议上决定降息25个基点至3.50%-3.75%，并启动短期美债的购买计划。初期规模将在第一个月达到400亿美元。美联储将成为主要买家，推动借贷成本走低。而美国总统特朗普仍对降息力度表示不满，认为25个基点的降息幅度“相当小”，本可以翻倍。他还说，立即降息是选择美联储新主席的“试金石”。
日本央行行长植田和男本周表示，日本正逐步接近持续2%的通胀目标。他暗示未来加息步伐不会仅限于一次，为下周可能实施的政策转向释放了明确信号。若央行将利率上调至0.75%，这将是日本自1995年以来的最高借贷成本水平。日元持续疲软是支持12月加息的因素之一。
美联储可能继续降息，成为“异类”。而全球多国央行预计在2026年转向加息，欧洲央行、澳洲联储、加拿大央行等均有加息预期。
美方要求乌克兰在领土问题上作出重大让步，尤其涉及顿涅茨克地区，而乌方坚持俄乌必须按照对等原则同步撤军，反对任何单方面退让。俄罗斯表示要求乌克兰保持中立、不结盟和无核化是解决问题的起点。
其他重要事件：自2019年以来，委内瑞拉一直受到美国制裁，此次美国扣押委内瑞拉邮轮的行动标志着美国对委内瑞拉石油贸易的进一步打压。
货币市场
上周美元指数先涨后跌，收于98.40，下跌0.6%，为连续第三周录得收跌。美联储确实降息25个基点并启动短期美债购买计划，美元加速回落。
美股整体偏强但内部结构分化明显。周五美股芯片巨头大跌，再度“带崩”科技股。全周道指涨1.05%，标普500指数跌0.63%，纳指跌1.62%。
非美货币方面，美元兑日元本周经历倒V型走势，先因美元走强而上涨，后因对日本央行后续加息的预期而抹去此前大部分涨幅。欧元、英镑、澳元兑美元均整体走高。
黄金盘中一度冲上4350美元，创近七周新高，但随后急跌近百美元，最终收涨0.48%，报4300.38美元/盎司。白银将历史新高刷新至64.6美元上方，但随后大幅跳水，最终收跌2.5%，报61.96美元/盎司。
WTI原油最终收跌0.83%，报57.24美元/桶；布伦特原油最终收跌0.68%，报61.47美元/桶。
本周展望
美政府停摆后的首份非农报告——11月非农就业 周二21:30
美国将发布政府停摆后的首份非农就业报告，据悉包含10月部分和11月完整数据。根据彭博经济研究的预测，10月非农就业人数可能因大量前联邦政府雇员选择延迟离职而减少1万人，但11月数据将强劲反弹，增加13万人。
英国央行将公布利率决议 周四20:00
市场普遍预期，此次很可能降息25个基点至3.75%。但这可能是最后一次，发达国家央行“降息周期”或进入尾声。若降息伴随鸽派信号，可能促使投资者将下一次降息的预期时间提前，并可能为明年的降息预期增加更多基点。这样的结果可能对英镑构成压力。
欧洲央行将公布利率决议 周四21:15
市场普遍预期其将维持利率不变，且期货定价显示2026年内几无降息可能，甚至可能加息。本次会议主要看点在于，尽管因欧盟新碳定价计划延迟，央行工作人员可能下调通胀预测，使其更持续低于2%的目标，但管委会内部鹰派声量仍占据上风。若央行重申乐观信息，可能助力欧元/美元进一步走强。
美国11月CPI 周四21:30
公布近两个月来的首份CPI报告，同样包含10月部分和11月完整数据。彭博经济研究预计，通胀趋势已重新抬头，11月整体与核心CPI环比均料增长0.3%，同比可能分别升至3.1%和3.2%。主要驱动来自关税成本的传导。这两份报告将为市场评估美联储政策路径提供至关重要的新线索。如果CPI数据低于预期（目前最新数据为3%，仍高于美联储2%的目标），将进一步确认美联储降息周期的合理性，美元可能面临进一步下行压力；反之则可能扭转这一趋势。
日本央行利率决议 周五待定
日本央行举行议息会议，将成为全球市场关注的绝对焦点。25基点加息、政策利率上调至0.75%几乎是板上钉钉。日央行行长植田和男关于未来加息路径的任何暗示，尤其是他对“中性利率”的看法以及是否会删除“根据经济和物价发展情况提高政策利率”这一前瞻指引措辞。此次会议若明确开启新一轮加息周期，不仅将深远影响日元汇率和日本国债收益率曲线，也可能改变全球“套息交易”的资金流向，并对亚太地区其他央行的政策空间产生外溢效应。
XAUUSD 4小时图
黄金上周多趋势180美金，强势上涨，最高4353美元。基于美联储降息的叙事主导。虽然周五断崖式下跌95美金。但不会改变新趋势的形成。或许是更好的接力棒上车。下周正常多区间4250-4380，甚至激进4290-4480都不为过。但需留意下周非农和日本央行加息带来市场剧烈的波动，或许也有短期下挫的可能，空区间4320-4200的小概率。但最终还会避险上涨的走势。
EURUSD 4小时图
下周非美预计多震荡，欧元主多区间1.1850-1.1680主向上波动。
