一周展望：圣诞节各大市场将休市；美国GDP检验美联储降息成色；临近年末行情收官，各市场将迎来如何的收官之战；流通性问题能否带来异常的行情波动？
上周行情回顾：
11月非农增幅超出市场预期，但失业率上升至4.6%，为2021年9月以来最高水平。同时，10月非农单月降幅创近五年来新高，显示劳动力市场在表面稳健之下已出现明显降温。通胀方面，11月CPI数据全面低于预期，整体CPI同比为2.7%，核心CPI同比为2.6%，双双降至2021年3月以来最低水平。美联储明年1月降息的概率由26.6%上升至28.8%。同时，市场预计到2026年底政策立场将继续放松，对2026年全年降息幅度的预期约为62个基点。
12月19日，日本央行宣布将基准利率从0.5%上调至0.75%。这是日本央行自2025年1月以来、时隔11个月的再次加息，利率水平创30年来新高。此次政策利率调整后，实际利率预计仍将保持显著的负值，宽松的金融环境将继续有力支撑经济活动。日本央行行长植田和男称，将在评估加息至0.75%对经济和物价的影响后，再决定是否加息。
英国央行在周四采取了降息行动，将关键利率从4%下调至3.75%，这是近三年来的最低水平。欧洲央行决定维持存款利率在2%的水平不变，上调明年的通胀预期以及明后两年的经济增速预期。拉加德还提到，鉴于当前的不确定性，欧洲央行无法提供前瞻性指引。
其他重要事件：美国对委内瑞拉采取封锁受制裁油轮的渐进式围堵策略，称不排除与委内瑞拉开战的可能性；对俄罗斯释放若拒绝俄乌和平协议将升级能源制裁的信号；在欧洲层面，欧盟本周就对乌援助达成重要共识，原则上同意在未来两年向乌克兰提供约900亿欧元贷款，被视为欧洲对乌支持“长期化、制度化”的体现。
在过去的一年里，全球政治局势趋于不稳定，贸易战正式爆发。在此期间，美元贬值了9%，黄金价格则创下1979年以来的最佳表现，欧洲国防工业公司的价值大幅跳升65%。在人工智能热潮和高风险债务的推动下，全球股票市场市值增长了14万亿美元，即便政府债券市场因财政预算问题正处于焦虑状态。而油价跌至接近10年来的低点。
货币市场
美元指数整体呈现先跌后涨的走势。周初受非农数据喜忧参半、通胀预期反复影响，美元一度下破98关口，但未有效跌破并回升。本周美指收于98.73，上涨0.33%。
美股走势明显分化且波动加剧。全周美股仍以震荡整理为主，结构性行情特征明显。本周整体来看，道指跌0.67%，标普500指数涨0.1%，纳指涨0.48%。
非美货币方面，虽然日本央行加息至30年高位，但日元不涨反跌，美元兑日元周五连续上破156、157关口，本周整体连续第二周上涨，收于157.7。英镑兑美元连续第四周录得上涨，欧元、澳元兑美元则稍微下跌。
黄金本周维持高位宽幅震荡格局。受美元走弱和美债收益率下滑提振，金价多次冲击4350美元乃至4370美元上方，多空反复拉锯。周五金价收于4338.60美元/盎司，上涨0.89%，连续第二周收涨。白银表现明显强于黄金，屡次刷新历史新高并突破67美元。
油价一度跌至4年低位。随后特朗普关于委内瑞拉的表态阶段性缓解供应过剩忧虑，油价稍微反弹。
本周展望
美国三季度实际GDP年化季环比修正值 周二21:30
第三季度GDP的第2次预估值预计将确认美国经济以3.2%的年化速度增长。如果报告显示美国经济连续两个季度增长超过3%，人们会质疑美联储为何在2025年降息三次。在通胀仍高于2%目标、失业率处于低位且股市创历史新高的情况下降息，确实显得不同寻常。
澳洲联储公布12月货币政策会议纪要 周二08:30
预计澳洲联储将在2月份恢复加息，明年将加息一次，至3.85%。也有预计明年2月和5月两次加息，最终利率为4.1%。
日本央行公布10月货币政策会议纪要 周三07:50
日本央行为2026年进一步加息保留了空间，但市场目前已习惯预期鸽派加息。日本央行并未表示其对中性利率的估计范围有任何改变。央行早些时候曾表示中性政策利率约为1.00-2.50%。预计下一次加息的最早窗口将在2026年6月之后。
平安夜，美股提前休市、欧股休市或提前休市，港股交易半日 周三
圣诞节，美股、港股、欧股等休市，布伦特原油期货暂停交易 周四
XAUUSD 4小时图
黄金上周多趋势103美金，再续上涨，冲击4375美元高位。在25年末有很高的意愿将会突破新高而为26年买下伏笔。黄金的周线支撑已经稳步上移到4280-4300之间。虽然下周圣诞行情，或许流动性问题依旧存在。但总体趋势不变，多区间4300-4450的概率。而小概率空区间4355-4280。
EURUSD 4小时图
下周非美预计多震荡，欧元震荡区间1.1780-1.1620高抛低吸波动。
