美伊停火协议又搁置；欧加央行利率决议与美国CPI数据；黄金受加息叙事和空趋势组合拳中备受打压；风险资产将扩大调整。
上周行情回顾：
中东局势仍然紧张，美伊停火谈判僵局难解。特朗普表示正致力于与伊朗达成协议，并称伊朗已同意不拥核，愿与伊朗最高领袖会面。伊美和平协议取决于美方解冻240亿美元伊朗资产，谈判已陷入僵局。伊方会同美国谈判，并概述了与美达成协议的四阶段计划，但金钱赔偿问题成为关键症结。
霍尔木兹海峡方面，伊朗最高领袖批准成立工作组，媒体称管理草案已进入审议阶段。伊朗此前开放通行许可申请。黎巴嫩方向冲突持续升级。以色列总理内塔尼亚胡表示与特朗普在伊朗问题上达成一致，并准备恢复全面升级。
美国劳工统计局发布的5月非农数据大超预期，随后市场定价美联储明年1月前加息，12月加息概率从48%升至63%。该数据报告将推翻美联储未来数月降息的理由。白宫盛赞该数据并否认就业走强推升通胀，特朗普称“经济增长并不意味着通胀”。市场普遍预计，美联储将在6月会议上维持联邦基金利率目标区间不变，官员们对未来政策路径的表态趋于谨慎甚至偏鹰派。
伴随中东地缘政治局势再度升级引发能源冲击，日本央行正释放迄今为止最强烈的政策紧缩信号。在即将于6月15-16日召开的货币政策决定会议上，日本央行官员将讨论将基准利率上调25个基点至1.0%的方案。意味着日本短期政策利率将触及1995年以来的最高水平，也标志着日本央行在2024年走出超宽松政策周期后，常态化紧缩步伐显著加快。日本央行行长植田和男在本周的公开演讲中完成了关键的叙事转向。央行将有必要考虑加息。随着美元兑日元汇率在160关口持续徘徊，日本财务省似乎选择按兵不动，静待6月16日日本央行会议的结果。如果金融市场对日本央行届时的加息幅度及整体表态不满意，日本央行将被迫入场进行大规模的强力干预。
货币市场
黄金本周震荡调整，非农公布后大幅下挫至4327.77美元/盎司，下跌4.67%，连续第四周收跌，几乎抹去年内全部涨幅。
受地缘政治缓和预期、航运及库存数据影响，国际原油本周小幅上涨。供需基本面未出现明显紧缩信号，导致原油难以延续此前的迅猛涨势。
本周美元指数整体震荡上行，周五大超预期的非农数据公布后，市场对美联储年内加息的预期大幅升温，美指大幅上涨至稍高于100关口。
美股道指周中刷新历史收盘高点。周五非农后，美股科技股重挫。当天道指收跌1.35%，标普500指数跌2.65%，创2025年10月以来最大单日跌幅；纳指跌4.18%，创2025年4月以来最大单日跌幅。
非美货币普遍相对美元维持窄幅波动，欧元、英镑兑美元区间震荡为主，日元最受压，美元兑日元多次触及160附近，市场再度关注日本当局是否出手干预。
本周展望
欧洲央行与加拿大央行将于6月10日至11日公布利率决议。
欧洲央行会议可能会进一步推高市场对美联储转向鹰派的预期。市场预计，欧洲央行将转向加息25个基点，市场关注拉加德是否会在9月或7月再次加息的信号。尽管欧洲央行展现出了更具鹰派色彩的政策姿态，但欧元对美元的汇率始终未能实现大幅反弹。周四的加息举措可能只会引发欧元的短暂升值，而且必须伴随着鹰派言论的支撑。真正能彻底改观欧元前景的因素，将是中东冲突的真正平息以及欧盟与俄罗斯贸易关系的正常化。
加拿大央行预计将按兵不动，该行行长强调通胀压力已得到控制，短期内维持适度宽松的政策立场是合适的。
美国5月CPI和PPI将分别于6月10日和11日公布。
市场预计，受汽油价格上涨影响，5月整体CPI同比或升至4.1%，可能成为年内峰值，但核心CPI环比涨幅预计仅为0.24%，表现温和。PPI方面，预计5月整体PPI同比将跳升至6.5%，运输成本上涨是主要驱动因素。市场关注的核心在于，尽管面临能源和金属价格的外部冲击，消费者谨慎态度是否能继续抑制更广泛的价格上涨压力。
日本一季度GDP数据将于6月8日公布，韩国一季度GDP数据则将于6月9日发布。
市场关注两国经济在外部需求变化背景下的增长韧性，特别是日本内需恢复程度和韩国半导体出口对经济的拉动作用。此外，日元与韩元汇率走势对贸易条件的传导效应，也是评估未来经济动能的重要观察点。
此次美股的调整，看似是宏观和产业逻辑出现的变化，但本质上还是资金行为，影响偏情绪、偏结构。
此前集中的交易结构，放大了利空带来的波动，使得市场高估了这些事件本身的影响。本质上还是在此前拥挤交易的背景下，部分资金趁利空获利了结、进行结构上的“再平衡”。因此，本轮调整并非支撑行情的核心逻辑发生变化，更多是情绪层面的扰动。周五美股市场并未出现恐慌式全面下跌，盘面表现上来看更像是进行了一轮市场“期待已久”的“再平衡”。而美伊局势冲突烈度明显下降的情况下，通胀有上行压力但幅度大概率可控，尚不足以推动加息。此次美股的调整，更多在于此前拥挤的交易需要借利空进行一轮结构上的再平衡，而非行情核心逻辑发生变化引发的系统性风险，扰动也将会更偏情绪、偏结构。
华尔街分析师对金价的情绪发生了180度的大转弯。在参与调查的专家中，看空比例骤升至74%，仅有少数人认为金价能迎来超跌反弹。这种一致性看空的背后，是对下周美国通胀数据的集体焦虑。如果通胀数据继续保持韧性，美联储关于“更长时间维持高利率”的表态将更具杀伤力，金价的调整周期恐将进一步拉长。5月全球黄金ETF流出约20亿美元，投资者持续获利了结并部分转向美国国债。
XAUUSD 4小时图
黄金上周空单边234美金，从周一的4544回落跌至4310。核心叙事在于美联储年内加息的概率占主导，市场评估降息的概率几乎为零。且外加趋势空头的结构，最重要上周的非农数据给黄金再致命一击。本周黄金主导空头方向，中间有部分反弹都是技术整理以进为退的走势。预期在下周6月16日美联储议息会议之前都将主空的逻辑。周内空区间4410-4250-4150。极小概率4250-4465。
EURUSD 4小时图
下周非美预计先涨后跌的结构，非农数据强势利空非美，打破震荡区间重启空头的走势结构。本周欧元1.15700-1.13500的区间结构。英镑偏空震荡区间1.34500-1.30500的区间。
